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EIN主品牌收入占比超7成!玮言服饰能否冲破疫情阴霾上市?

《投资时报》研究员 李璐 

深圳市玮言服饰股份有限公司(下称玮言服饰)是国内专注于中高端品牌女装的知名企业之一,主营业务为中高端女装的设计、生产与销售。公司旗下自有品牌包括EIN、PURE TEA茶愫、PLAIN PEOPLE,以及海外投资品牌RENLI SU。 

近日,玮言服饰现身深交所,拟于主板上市。本次IPO,该公司拟募集资金4.02亿元,其中1.52亿元用于营销网络建设与品牌推广、0.5亿元用于信息化建设与升级、1亿元用于仓储物流中心建设,另外1亿元用于补充流动资金。 

查阅招股书,《投资时报》研究员注意到,近年来,玮言服饰营收利润不断增长,但与中高端女装行业其他主要公司相比,门店数量仍然相对较少,且线下门店销售受疫情影响较严重。 

此外,该公司对主力品牌依赖严重,七成左右收入来自于单一品牌。而随着规模扩大,公司存货高企且面临跌价风险。 

针对前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。 

疫情影响门店销售 

据招股书披露,2019年至2021年(下称报告期),玮言服饰分别获得营业收入4.68亿元、4.79亿元和6.31亿元,同期归母净利润分别为5116.77万元、8294.39万元和1.13亿元,扣非净利润分别为4659.39万元、6774.98万元和1亿元,整体均呈增长趋势。 

公司的销售模式分为线下模式和线上模式,且以线下模式为主要收入渠道。在线下,玮言服饰采用直营和加盟结合的模式,共拥有62家直营店和71家加盟店,门店多开设在华润万象城系列店、王府井系列店、武商集团系列店、香港太古集团系列店、北京SKP系列店、九龙仓集团系列店等高端主流商圈或购物中心。

报告期内,公司自线下渠道获得的收入分别为3.81亿元、2.96亿元和4.16亿元,占主营业务收入的比例分别为81.53%、67.47%和72.01%。可以看到,玮言服饰对线下门店依赖较大。 

2020年该公司线下收入占比下降显著,主要原因便是受新冠疫情影响。虽然2021年随着疫情影响减弱,线下收入占比有所恢复,但较2019年水平仍有不少差距。 

从玮言服饰的门店数量也可以看出疫情对其产生的不利影响。报告期内,公司线下销售终端的数量分别为158家、124家和133家,变化趋势与线下销售贡献相同。由此可以看出,疫情导致商场暂停运营将会使玮言服饰受到较大的冲击。 

国家统计局数据显示,中国鞋服行业消费自2021年下半年开始下滑, 2022年更是受到较大不利影响。《投资时报》研究员亦从公开数据看到,2022年上半年,多家服饰集团均发布盈利下滑预警,其中太平鸟预计2022上半年净利润将下跌98%,拥有中高端女装品牌的歌力思预计上半年净利润将减少74.79%。在此行业环境下,玮言服饰短时间内或也难以完全从疫情影响中恢复元气。 

不仅如此,玮言服饰旗下品牌主要在北京、上海、广州以及少数几个新一线城市开设门店,相较于同行业其它中高端女装集团,其门店数量及布局较为局限。并且,随着我国城镇化进程与消费升级的不断推进,未来中高端女装在二、三线城市的销量将有较大的提升空间,而公司目前的营销网络仍有部分区域未覆盖。 

此外,随着业务的发展,该公司高企的存货规模及计提的跌价准备也值得关注。 

报告期各期末,公司存货账面价值分别为1.39亿元、1.33亿元和1.29亿元,占流动资产的比例分别为28.11%、21.44%和28.41%。公司各期末存货跌价准备计提数额分别为7015.46万元、7715.92万元和6462.49万元,占当期末存货余额比例分别为33.62%、36.74%和33.4%。

因中高端女装具有时尚性强、消费者偏好变化快的特点,公司面临一定的存货周转风险,有可能出现存货跌价准备进一步增加的情况,从而对公司的业务、经营业绩及财务状况产生不利影响。 

品牌集中度高 

据招股书介绍,玮言服饰旗下共拥有四个品牌,四个品牌的设计风格和产品定位各不相同。EIN品牌定位于自然文艺风格,目标人群为都市文艺女性;PURE TEA茶愫品牌定位于现代东方文艺风格,目标人群为推崇东方文化的文艺女性;PLAIN PEOPLE品牌定位于通勤文艺风格,目标人群为现代职场精英女性;RENLI SU品牌定位于英式贵族风格,目标人群为爱好文艺和时尚的独立女性。 

从收入构成来看,玮言服饰的收入主要来自于主力品牌EIN和PURE TEA茶愫,报告期内两个品牌的销售收入占公司整体销售收入的比例均超过90%。其中,对EIN品牌的依赖更为严重,报告期内EIN品牌分别贡献了71.74%、69.21%和70.54%收入。招股书显示,2021年EIN的门店坪效为3.63万元/平方米,全年共推出1329款新品,高于行业平均水平。 

《投资时报》研究员看到,JORYA、DAZZLE、VGRASS等中国本土中高端女装品牌所属的欣贺股份(003016.SZ)、地素时尚(603587.SH)以及锦泓集团(603518.SH)2021年的营业收入分别为21.01亿元、28.97亿元和43.24亿元,远高于玮言服饰。并且,这几个服饰集团旗下均有多个较为成功的子品牌,品牌收入来源更加多元化,由此在一定程度上可以分散市场风险。反观玮言服饰,若今后出现对EIN品牌不利事件或纠纷,将会导致品牌声誉度和影响力下降,而其他子品牌尚不具备足够的销售规模以抵消相关影响,整个公司业绩或出现下降。

而这种状况出现也并不一定是小概率事件,《投资时报》研究员从公开报道中看到,玮言服饰就曾因虚假宣传受到监管处罚。2017年9月,公司因广告违法行为,被深圳市市场和质量监督管理委员会南山局处300元罚款。无独有偶,2019年7月,公司再次因广告违法行为,被南山市场监督管理局处300元罚款。另外,2019年9月,深圳市市场和质量监督管理委员会南山局发布公告,公开披露了“深圳市玮言服饰股份有限公司虚假宣传案”,公告显示,因玮言服饰存在以虚假或者引人误解的商品说明、商品标准、实物样品等方式销售商品或者服务的侵害消费者权益行为,根据《侵害消费者权益行为处罚办法》,公司被处“警告”处罚。 

玮言服饰主营业务收入品牌构成 

数据来源:公司招股说明书

(责任编辑:蔡情)

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